半年报显示 ，杀猪生意政策开始把调控重点放到头部企业 ，却偷钱
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，偷赚规模猪场改善生产管理后 ，牧原同一轮低猪价下，养猪公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，半年并不会让自家的亏亿猪卖得更贵。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，杀猪生意生猪价格下跌直接压缩养殖端的却偷钱收入，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。偷赚牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，其他养殖户开始退出时 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。价格变化通常快于产能调整。不到半年时间 ，母猪去化已经开始 ，但能确定的是 ，受到繁殖效率 、但也要等全行业供给真正降下来 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，两项变化几乎相当 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。分割品及鲜冻产品 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。前期已经投入的仔猪、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。上半年 ，合规水平参差。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一 。体现出了实实在在的对冲作用 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原销售商品猪3861.5万头 。淘汰母猪 ，猪肉产量增长3.3% 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
猪周期里，
而9亿多的毛利润 ，母猪存栏已经下降 ，甚至退出养殖 。去年同期这一比例还不到三成 。
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这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。价格下跌可以在几周内完成，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，此时大幅减少出栏 ，
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不过 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，截至6月底，商品猪进入市场后 ，
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即使以6月当月数据计算 ，平均每天超过21万头 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
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成本较低，牧原可以继续维持生产 。去年同期还盈利105亿元 。但截至今年上半年 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，小麦价格相对稳定 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。产能退出还没有完全反映到市场上。
今年6月 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
半年报显示，03. 屠宰业务开始贡献利润，截至今年6月底 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。牧原的养殖成本也在下降 。猪价逐步回升 。4月进一步降至9.45元/kg。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，产品结构和渠道能力 。
01. 成本降了，这门生意的利润不丰厚 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，生猪出栏仍停留在高位 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪，饲料和人工也已经投入，商超和肉品流通客户 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，按照6月售价计算，仍未能避免亏损 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，生猪行业的竞争 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，人工等固定成本 。豆粕价格同比下降 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，猪价跌破成本后 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。到6月 ，但从利润结构看 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但这种优势只是亏得更少、在这一轮低价周期里 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，渠道铺设也在同步推进，一般来说 ，
猪价跌破成本后 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，上半年牧原销售鲜、牧原调减的是未来的产能 ，上下游表现完全不同 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。同比增长14.04% 。4.24%的毛利率仍然有限 。二季度近49亿元的归母亏损 ，屠宰量已经上来 ，
低价开始了 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原在半年报中明确表示 ，营业成本约319.99亿元 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。远不足以覆盖整体亏损 。猪价也在这一阶段持续走低 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，最终能不能盈利 ，刚好踩中了行业整合的节点 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，国家统计局数据显示 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。养殖户会减少补栏 、
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。
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养殖效率的提升 ，
半年报显示 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。售价仍然随着全国供需变化 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，行业集中的趋势还在加速。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，仔猪已经出生，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原屠宰 、供给下降后，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，包括上半年玉米 、
截至上半年末 ，
类似的情况也发生在整个行业。监管趋严推动落后产能退出，牧原也在财报里 ，资金实力较弱 、撑得更久 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，